保罗·都铎·琼斯的交易策略剖析

保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）出生于1954年。2021年，他的资产就达了73亿美元。巨大的成功并没有掩盖背后的艰辛，其中走过的路程更是不少踽踽独行的投资者映照。

首先我们来看看外界对他评价，《金融怪杰》作者杰克D.施瓦格“他尝试过的每一次重大冒险都取得了成功。他最初是一名交易者，第二年就获得了超过100万美元的佣金。1980年秋天，琼斯以独立场内交易员的身份去了纽约棉花交易所。他再次取得了巨大的成功，在接下来的几年里赚了数百万美元。然而，他真正令人印象深刻的成就不是他的奖金规模，而是他表现的稳定性：在他作为场内交易员的三年半时间里，他只有一个月的亏损。”

再来看看他的成绩。琼斯在1984年他以150万美元创立的公司，到了1988年10月，该基金公司已经成长到3亿3000万美元的市值。琼斯在黑色星期一的双管齐下据说使他的都铎投资公司净赚了8000万至1亿美元，给他那年带来了200%的回报率。此外，他公司更是保持着长达25年之久的盈利，这在整个金融市场都极为罕见的。

让我们深入解析保罗·都铎·琼斯的交易策略，了解他几十年来如何在股市中保持持续的成功秘诀。今天我们将剖析使他成为有史以来最伟大的交易者之一的关键原则和策略。

正向不对称收益比和“宏观”的重要性

成功的交易大多包括在风险管理和押注最多的机会之间找到适当的平衡。这是交易者被迫不断解决的最困难的问题之一。没有完美的答案。市场是流动和动态的，总会有很多未知数。系统的内生复杂性决定了交易员应该更加重视资本保全而不是利润最大化。寻找资本保全和利润最大化平衡的重要工具是充分理解并尽力实现交易结果的不对称性。

交易的重点是关于发现和创造积极的不对称。不对称是指潜在收益是潜在损失的倍数。正倍数越大，不对称性越大。每笔交易前，交易者应始终以加权风险与回报（风险/回报）的思维模式进行策略构建和投资交易决策。同时可以通过多种方法（即技术、基本面、宏观、情绪等）找到不对称的机会，然后从头部规模和风险/交易管理创造更多的不对称。发现和创造正向的不对称是保罗·都铎·琼斯方法的核心理念。

他同时是一名宏观交易员，是一个趋势追随者。琼斯的做法是在疲软后买入，在强势之后卖出，本质上是试图挑选底部和顶部。与此同时，琼斯并不专注于一个市场，而是采取“宏观”方法在货币、商品和债券等资产之间移动。所以交易宏观对不同的人意味着不同的事情。对他而言，宏观交易意味着不需要遵守单一方法，在交易标的、市场等各个维度上不需要给自己设限，只要能用来帮助赚钱，任何工具都可以无拘无束地使用起来。他只是使用任何有效的工具，让他赚钱。

从交易的角度来看，成功的秘诀是对信息和知识有一种不知疲倦、不朽和无法抑制的渴望。因为我认为在某些情况下，你可以完全理解每个买家和卖家的动机，并对将要发生的事情有一个很好的了解。它只需要大量的繁重工作和奉献精神来寻找所有可能的信息……

市场价格和周期性

与此同时，投资者也需要清楚影响市场的基本因素和基本定理。

首先，市场价格是两种力量的反映：供给和需求。交易者的目标是使用他可以使用的工具更好地了解他所交易资产的供需情况。我们在宏观运营中使用的一个心智模型是确定市场上买卖的交易方法。

其次，市场是有周期性的。有短期周期（又称商业周期）和长期周期。这些周期主要是由信贷（债务）及其对需求和国家、公司和民众的资产负债表的影响驱动的。了解这两个债务周期的相互作用以及它们如何推动牛市和熊市是我们宏观运营团队如何处理市场的基础。

作为一名交易者，你必须知道你知道什么，知道你不知道什么。市场永远不会让您大吃一惊。这个游戏中最危险的事情之一是穿制服的信念。保持谦虚，接受你的错误，并知道在这个游戏中不可能真正知道为什么接近绝对确定。

投资者或交易员的进化发展通常会遵循“简单 > 复杂> 明智简单”的过程。这个过程中的目标是建立你的知识库，找到有效的方法，并剥离自己无效的方法。

达芬奇说得对，“简单是终极的复杂”。但是许多交易者使用复杂的模型、指标和理论来掩盖自己，这些模型、指标和理论充满了教育意义，但价值不大。大道至简是琼斯能给出最好答案。

他给投资者建议是多方面的，其中就指出交易最重要的规则是发挥伟大的防守，而不是伟大的进攻。不要成为英雄。不要有自我。总是质疑自己和自己的能力。永远不要觉得自己很好。你这样做的那一刻，你就死了。特别强调了风险管理的重要性。控制你的缺点以限制任何灾难的可能性意味着你将处于一个有利的位置，从大赢家中受益。